河北卧式振动电机供应商

卧龙电驱是一家【多级别+多领域+多品牌】的跨国电机龙头，公司业务分为电机电控、蓄电池、光伏电站和贸易，产地横跨亚太、欧非和美洲，下游涉及新能源汽车、工业机器人、油气、家电等多个行业。公司聚焦主业，电机营收占比89%，规模在中国电机制造商中位列第二，即将跨入国际电机巨头行列。

3月10日，卧龙电气驱动集团股份有限公司与采埃孚股份公司(ZF Friedrichshafen AG)正式合资签约。 公告显示，合资公司名称为卧龙采埃孚汽车电机有限公司，注册资本为4.12亿元。其中公司拟以资产认缴出资3.05亿元，占合资公司注册资本的74%。采埃孚中国则认缴现金出资1.07亿元，占合资公司注册资本的26%。

卧龙采埃孚汽车电机有限公司总部将设立在上虞，并于今年在塞尔维亚设立分工厂，未来或将在北美建立分工厂。凭借双方在新能源汽车电机及动力总成市场中的优势，合资公司将为全球一流零部件供应商和汽车制造商提供电机及零部件。合资公司的经营范围为设计、制造以及销售汽车（包括乘用车、卡车、公共汽车）使用的电机主动元件，产品计划的初始范围包括应用于电动车、插电式混合动力车和微混混合动力车的汽车牵引电机。

“我们计划2025年总投资将达到3.2亿欧元，实现销售收入8.8亿欧元，在全球范围内拥有超过2000名员工。”卧龙电驱董事长陈建成表示，这次合作有助于卧龙做大做强包括EV电机在内的电机板块的发展战略，符合双方共同利益。

公司2019年实现营收约 124.16 亿元，同比增加12.1%；归母净利润约 9.63 亿元，同比增加51.2%；扣非后归母净利润约 6.63 亿元，同比增加13.1%；毛利率约 27%，同比增加0.9 个 百分点；归母净利率约 7.8%，同比增加2 个 百分点。整体符合预期。同时公司公布了 2020 年经营计划：营收 133.33 亿元，归母净利润 9.8 亿元。

2019年公司业绩强劲增长，得益于加大新产品研发力度。从不同品类看，高压、低压、微特电机营收分别增长 5.6%、16.3%、8.8%。毛利率分别提升 1.3、2.3、1.9 个 百分点。从区域看，美洲区营收增长 50%，主因 18 年中收购的通用 SIM 资产业绩在 19 年完全释放。19 年公司推动“技术强企”战略落地，推进舰用一体化低振动噪声变频电机与控制系统、核动力浮动海洋平台示范工程、磁悬浮支撑系统、新能源汽车用永磁高速电机、高温超导电机、船用动力直驱吊舱电机及控制驱动系统、核四代等产品研发，研发费用率从 2.3%提升至 3%。

2020年一季度新冠疫情影响了正常的订单生产、交付环节，营收小幅下滑，固定成本使得利润端降幅大于收入端，但公司业绩总体好于预期，实现营业收入约 27.97 亿元，同比降低6.3%；归母净利润约 9355万元，同比降低59.4%；扣非后归母净利润约 8331 万元，同比降低26%；毛利率约24.2%，同比降低1.7 %；归母净利率约 3.3%，同比降低4.3 %。

值得注意的是，公司还是特斯拉的供应商。特斯拉概念是新能源汽车的最大风口，公司的股价也将会借此东风扶摇直上。2020年以来，有6家机构发布了11份研究报告，其中9份研报评级为买入，2份研报评级为增持。天风证券给予公司2020年目标价：23元。当前价格：10.73元。预期涨幅：114% 。

风险提示：全球疫情控制低于预期，电动化需求进度放缓；公司与采埃孚合作进展不及预期。