合力电动叉车优点

事件：公司 12 月 3 日晚公告，拟以现金方式收购安徽叉车集团及相关自然人持有的宁波力达物流设备有限公司 66%股权，交易金额 24,663.87 万元。

点评：收购集团旗下宁波力达公司，增强电动叉车产能、减少关联交易。宁波力达物流设备公司主营电动仓储叉车，2018 年 1-9 月宁波力达营业收入 3.25 亿元、净利润 3585 万元。合力控股股东安徽叉车集团持有其 56%股权；交易完成后，安徽合力将持有宁波力达 66%股权，成为控股股东。收购主要目的一是强化公司电动仓储叉车生产能力，二是减少日常关联交易。公司同时公告将在陕西宝鸡投资 6000 万元，建设“新能源电动叉车及智能化提升项目”，达产后将新增 5000 台电动工业车辆产能。

行业总体增速有所下降，电动叉车销量占比提高。叉车 10 月单月销量 4.82万台，同比增长 17%，增速较 9 月提升；1-10 月累计销量 50.82 万台，同比增长 24%，总体增速逐渐放缓。制造业投资增速的下降及贸易摩擦对出口企业的影响未完全消除，预计叉车行业销量增速将趋于中低水平。从销量结构来看，电动叉车占比持续上升，前 10 月电动叉车销量合计 23.3 万台，占比 46%，相比去年提高 5 个百分点。公司此次收购宁波力达+宝鸡电动叉车扩产与行业发展趋势相符。合力电动叉车优点

强化上游零部件与海外市场，巩固竞争优势。公司与德国采埃孚合资设立“采埃孚合力传动技术（合肥）有限公司”，一期出资 1.2 亿，合力持股49%，从事上游零部件驱动桥和变速箱产品的研发销售，预计年末试投产，将提升公司整机及关键部件品质，同时从产业链上游降低采购成本。另外与合力工业车辆进出口有限公司、合泰融资租赁公司，共同设立“合力东南亚（泰国）中心”，计划总投资不超过 1 亿泰铢，重点布局东南亚等新兴市场，强化海外市场领先优势。

盈利预测：预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 5.2、6.2、7.2 亿元，对应2018 年 PE14 倍。维持 “增持”评级，目标价 10.8 元。合力电动叉车优点